华泰证券研报示意，跟着户外指引的兴起、酬酢媒体本体的超速增长以及VR/AR的冉冉老到，指引相机和全景相机看成捕捉和共享动态骤然与千里浸式体验的重要建树，正冉冉从极限指引玩家的小众影像建树，“破圈”成为弘远户外指引敬爱者、短视频用户的创意分娩力器用，“新破坏”属性权贵，行业处在快速增长阶段。影石翻新、GoPro、大疆是三大中枢玩家。瞻望明天，“万能型”个东谈主影像建树或是发展场所，行业的竞争中枢正从以硬件参数为主，向AI、软件生态、互异化翻新智商等多维度竞争滚动。

　　华泰 | 电子：指引&全景相机从“小众”迈向“蓝海”

　　指引相机/全景相机：行业高景气，影石、大疆等中国厂商正快速崛起

　　跟着户外指引的兴起、酬酢媒体本体的超速增长以及VR/AR的冉冉老到，指引相机和全景相机看成捕捉和共享动态骤然与千里浸式体验的重要建树，正冉冉从极限指引玩家的小众影像建树，“破圈”成为弘远户外指引敬爱者、短视频用户的创意分娩力器用，“新破坏”属性权贵，行业处在快速增长阶段。影石翻新、GoPro、大疆是三大中枢玩家。瞻望明天，“万能型”个东谈主影像建树或是发展场所，行业的竞争中枢正从以硬件参数为主，向AI、软件生态、互异化翻新智商等多维度竞争滚动。

　　中枢不雅点

　　市集空间：从“小众”市集到广宽蓝海

　　指引相机和全景相机从小众的极限指引敬爱者的“记载器用”，冉冉演变为全球用户的“创意分娩力”器用，具备比拟典型的“新破坏”属性：体验至上、个性化与圈层化、典型UGC器用、不停拥抱AI等新时间，握续招引着追求新奇体验和个性抒发的破坏者，这亦然其不祥冉冉“破圈”的中枢原因。把柄沙利文数据，当前指引相机和全景相机的市集浸透率仍处于低位水平，跟着浸透率握续升迁，有望开启一个广宽的蓝海市集。23年全球指引相机市集限制314.4亿，量度27年将达到513.5亿，CAGR为13.0%；23年全球全景相机市集限制50.3亿元，量度27年将达到78.5亿，CAGR为11.8%。

　　竞争格式：GoPro、影石、大疆三巨头的角力场

　　1）指引相机格式：从一家独大到多强争霸。早期以GoPro为主导，2019年后大疆、影石先后布局，凭借刚劲的制造智商、居品翻新力飞速成为指引相机的中枢玩家。2）全景相机格式：“一超多强”。影石翻新在全景相机范围占据主导地位（23年份额67.2%），其他厂商包括日本理光Ricoh、GoPro（23年份额差别为12.4%、9.2%）。综上，指引相机和全景相机范围主要由三巨头角力：GoPro靠近竞争困局，正经受法子寻求冲突；影石翻新快速崛起，以翻新和多元化霸占市集；而大疆凭借时间实力和品牌效应，居品迭代面面俱圆，市集方面则锐意最初。

　　明天趋势：AI、软件生态、互异化翻新智商将成为赢输手

　　指引相机和全景相机启动出当前间交融趋势，两者相互模仿、功能浸透，界限渐渐腌臜，“万能型”个东谈主影像建树或是明天发展场所。昔时指引相机和全景相机的竞争以硬件迭代为主，但参考手机影像发展历程，咱们以为，指引相机和全景相机明天竞争的中枢将从以硬件参数竞争为主，转向以AI为中枢的智能化体验、软件生态的完善度以及互异化翻新智商等多维度竞争。

　　区别于市集的不雅点

　　1）市集以为该行业是个小众行业，明天成长天花板有限。咱们以为，指引相机和全景相机行业具备显然的“新破坏”属性，近几年受益于户外指引的茂密发展以及“东谈主东谈主自媒体”的风潮，正处于“破圈”的经由中，明天成漫空间可不雅；2）市集以为该行业竞争中枢主要在于硬件，而硬件又多是外采，因此该行业壁垒不高。咱们以为，该行业此前的竞争主要聚焦于居品功能翻新和硬件的迭代，而硬件的壁垒主要在于供应链智商，但明天的竞争中枢将从以硬件参数为主，向AI、软件生态以及互异化翻新等多维度竞争滚动。

　　风险教唆：破坏增长不足预期；居品迭代不足预期；市集竞争加重；本研报中触及到未上市公司或未消失个股本体，均系对其客不雅公开信息的整理kaiyun体育，并不代表本盘问团队对该公司、该股票的推选或消失。